Decreto legislativo - 24/02/1998 - n. 58 art. 133 - Esclusione su richiesta dalle negoziazioni 1 .

Inquadramento

Il TUF prevede la possibilità di richiedere l'esclusione dalla negoziazione dei propri strumenti finanziari previa ammissione degli stessi alla negoziazione in un altro mercato regolamentato italiano o di un Paese dell'Unione europea che assicuri una tutela equivalente degli investitori.

La normativa previgente è stata integrata (articolo 6, comma 1, lettera q) con la previsione della possibilità di effettuare il trasferimento delle negoziazioni dei propri titoli dal mercato regolamentato al sistema multilaterale di negoziazione (c.d. downlisting) con una deliberazione dell’assemblea straordinaria con le maggioranze individuate da un regolamento della Consob e a condizione che il sistema multilaterale di destinazione preveda regole che assicurano un livello di tutela equivalente in materia di offerte pubbliche di acquisto e scambio, secondo i criteri stabiliti dalla Consob con regolamento. L’obiettivo anche in questo caso è quello di favorire l’accesso e la permanenza delle imprese sul mercato dei capitali.

Per la categoria degli emittenti di nuova quotazione è altresì previsto che, qualora procedano a deliberare il downlisting, mantengano le opzioni della disciplina eventualmente adottate (tranne l’esclusione delle cause di recesso), se l’assetto statutario è compatibile col mercato di destinazione e solo a condizione che le relative azioni siano state negoziate sul mercato regolamentato per un periodo continuativo non inferiore a 3 anni.

Ulteriormente per le PMI che abbiano adottato il regime speciale proprio degli emittenti di nuova quotazione, trova applicazione quanto previsto per il medesimo caso in relazione alle società neoquotate: tali società manterranno le opzioni della disciplina eventualmente adottate (tranne l’esclusione delle cause di recesso), se l’assetto statutario è compatibile col mercato di destinazione e solo ove le relative azioni siano state negoziate sul mercato regolamentato per un periodo continuativo non inferiore a 3 anni.

In base al comma 2 dell’art. 16 del D.Lgs. 47/2026, le piccole e medie imprese, come definite dall’articolo 1, comma 1, lettera w-quater.1, del Testo unico della finanza, emittenti azioni quotate che non abbiano superato il limite di capitalizzazione di mercato previsto (pari a 1 miliardo di euro) nei tre esercizi precedenti quello di entrata in vigore del D.Lgs. 47/2026, possono decidere di avvalersi del regime normativo previsto dalla Sezione V.1 del Capo II, Titolo III, Parte IV del Testo Unico, modificando conformemente il proprio statuto sociale, a condizione che non superino il suddetto limite neppure al momento dell’opt-in. Le modificazioni statutarie in esame dovranno essere assunte anche con il voto favorevole della maggioranza dei soci dell’emittente, presenti in assemblea, diversi dal socio o da soci che detengono, anche congiuntamente, la partecipazione di maggioranza, anche relativa, purché superiore al 10 per cento (meccanismo c.d. whitewash). La definizione dei criteri al ricorrere dei quali i soci sono ritenuti detenere, anche congiuntamente, la partecipazione di maggioranza ai fini dell’applicazione del whitewash è rimessa ad un regolamento della Consob, da adottarsi entro tre mesi dalla data di entrata in vigore del D.Lgs. 47/2026. Ai soci che non concorrono all’approvazione della deliberazione spetta il diritto di recesso secondo le previsioni degli articoli 2437-bis, 2437-ter e 2437-quater del Codice Civile.

Bibliografia

Ghetti, Sub art. 133, in Commentario T.U.F.: Decreto legislativo 24 febbraio 1998, n. 58 e successive modificazioni, a cura di Vella, Torino, 2012; Sottoriva, I nuovi modelli di amministrazione e controllo nelle società non quotate, Milano, 2026.